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成交量與未平倉量 第4章 個股、指數、趨勢與成交量的關係

一、個股股價與成交量之關係
1.成交量是股價上漲的原動力,也是股價下跌的主要內容。
多頭市場中,股價上漲與成交量增加呈正比關係。若股價回跌,成交量迅速萎縮,表示持股惜售,股價供給減少、需求增加後又有上漲力道,則為強勢表現;反之,股價上漲,成交量萎縮,表示買氣漸弱,賣方可能有轉強機會,此為弱勢表現。
空頭市場中,股價下跌,成交量反而增加,表示供給增加,接手者多為搶反彈或無長期持股信心,形成上漲的反壓力量。若股價反彈上漲,成交量減少,即為弱勢表現。股價在下跌過程中,若成交量每日減少,減少到不能再減少為止,表示供給者減少,一旦需求增加,股價仍將上漲。
2.當股價處於低檔區時,成交量穩定的增加將形成上升條件,在上升過程中,成交量增加迅速,買氣聚集的快也會消散的快,形成急漲後拉回,此將有礙股價的後續上漲力道,即漲幅有限。若成交量能穩定增加,而股價下跌亦能使成交量急速萎縮來整理浮額,此後成交量能再增加時,股價將又有續漲空間。
3.當股價處於高檔區時,若成交量無法持續增加將會引起賣壓的轉強,因為成交量的萎縮無法支撐高檔區的獲利了結和提早解套賣壓,而空頭更將趁機摜壓形成股價下跌趨勢。
在下跌過程中,若成交量迅速萎縮,意謂賣壓減弱,下跌幅度趨緩,有利反彈空間(若屬空頭市場則可能仍須一段長時間的盤跌行情)。若下跌過程中成交量減少緩慢,甚或增加,行情受投機者搶短影響,將延長下跌及整理時間,終會引發更大的失望性賣壓,造成更大的下跌。
4.上述意謂著當股價上漲時,成交量會不斷的適度增加,直到量大長黑為止;反之,當股價下跌時,成交量會不斷減少,直到價穩量縮為止。
5.若股價為冷門股,則其股性甚為牛皮,無法為投資人認同,該股的漲跌強弱將由少數主力作手控盤,成交量與股價並非一致。冷門股若要由弱勢中轉為熱門股,期間之過程最重要的條件是製造較大的成交量,以激起一般投資人認同與介入,股價在成交量放大過程中就易引起多空看法分歧的投資人介入,股價即易具有活潑性。惟熱門股也易變成冷門股,即成交量日漸萎縮,在無主力介入下,股價波動度大減,大漲不易下跌有之,形成盤整形態。

二、加權指數與成交量之關係
1.股價指數與成交量呈正比關係,成交量上升,股價指數跟著上升;成交量萎縮,股價指數跟著下跌。
2.多頭市場中,股價由底部反彈,成交量均小,隨著指數的上漲而增加,直到無法再擴大時,股價指數便開始下跌,即最高成交量對應最高股價指數(當然這並非絕對)。但若股價指數繼續上升,成交量卻無法再出現更高的成交量,則上漲行情也很快地在幾日內結束,故量比價先行依舊不變。當股價在下跌量縮一段過程中,若賣超嚴重成交量開始出現突然日增,股價指數也會有反彈行情出現。
3.空頭市場中,股價指數下跌,成交量不斷萎縮,顯示人氣渙散、買氣衰退,股價指數日漸下滑,直到有一天成交量不再萎縮,跌勢暫告一小段落,也證明最低成交量與最低股價指數相對應。有時股價指數繼續下跌,成交量不再萎縮時,下跌行情即將結束矣。
4.在成交量的脈動中,無法預測成交量最高及最低底限,但由切線的成交量圖中或可預測。
5.成交量若能配合其他技術指標(例如:移動平均線、趨勢線及基本面等)加以綜合評估預測,則其準確度更高。

三、股價趨勢與成交量的關係(價量關係主要可歸納為以下九種)
1.股價隨著成交量的遞增而上漲,為市場行情的正常特性,此種價漲量增的關係表示股價將繼續上升。
2.股價走勢因成交量遞增而上漲,是十分正常的現象,並且沒有自行暗示趨勢反轉的訊號。
3.在一波段的漲勢中,股價隨著遞增的成交量而上漲,突破前一波的高點,創下新高價,繼續上漲,然而此波段股價上漲的整個成交量水準卻低於前一波段上漲的成交量水準,股價突破新高,成交量卻沒有突破創新水準量,則此波段股價漲勢令人懷疑,同時也是股價趨勢潛在反轉的訊號(圖一 價量背離)。
4.有時」股價隨著緩慢增加的成交量而逐漸上漲,漸漸地走勢突然成為垂直上升的噴出階段,成交量急遽增加,股價躍升暴漲。隨著此波走勢,繼之而來的是成交量大幅萎縮,同時股價急速下跌,這現象表示漲勢已到末期,上升乏力,走勢力竭,顯示出趨勢反轉的現象。反轉所具的意義將視前一波股價上漲幅度的大小及成交量擴增的程度而定(※末升段噴出;與波浪理論中的第5波為延伸波的情形相類似)(圖二 末升段噴出)。
5.股價下跌,向下跌破股價型態、趨勢線或移動平均線,同時出現大成交量,是股價下跌的訊號,強調趨勢的反轉(圖三 帶量跌破支撐)。
6.股價隨著成交量的遞減而回升,股價上漲,成交量卻逐漸萎縮,成交量是股價上漲的原動力,原動力不足顯示出股價趨勢潛在反轉的信號(圖四 反彈量縮)。
7.在一波段的長期下跌,形成谷底後,股價回升,成交量並沒因為股價上漲而遞增,股價上漲欲振乏力,然後再度跌落至先前谷底附近或高於谷底,當第二波谷底的成交量低於第一波谷底時,是股價上漲的訊號。(圖五 回測前低)
8.股價跌落一段相當長的時間,出現恐慌賣出(selling climax),隨著日益擴大的成交量,股價大幅下跌,繼恐慌賣出之後,預期股價可能上漲,同時恐慌賣出所創的低價,將不可能在極短時間內跌破。隨著恐慌大量賣出之後,往往是(但並非永遠是)空頭市場的結束(圖六、圖七 恐慌性賣壓)。
9.當市場行情持續上漲數月之久,出現急遽增加的成交量,而股價卻上漲乏力,在高檔盤旋,無法再向上大幅上漲,顯示股價在高檔大幅震盪,賣壓沉重,此為形成股價下跌的因素(圖八 高檔出貨)。
股價連續下跌之後,在低檔出現大成交量,股價卻沒有進一步下跌,價格僅小幅變動,此即表示「進貨」,通常是上漲的因素(圖九 低檔進貨)。

股價趨勢與成交量的關係

※參考資料:
「量價破解」精華版,作者:林玖龍,出版者:長海出版社,199912月出版。
「台灣股市百科全書」,作者:陳明智,出版者:台芝文化事業股份有限公司,1989年出版。
「股票操作學」,編著者:張齡松、羅俊,出版者:證券出版社股份有限公司,19986月二十四版四刷。
「交易員的靈魂」,著者:黃國華,出版者:聚財資訊股份有限公司,20078月二版一刷。
「股票投資100招」,作者:胡立陽,出版者:經濟日報,20096月初版。
「主控戰略成交量 主力進貨、洗盤與出貨的技巧解析」,作者:黃韋中,出版者:環宇出版股份有限公司,20099月初版八刷。
「量價進化論:投資人及籌碼生態的物競天擇」,作者:潘建廷,出版者:環宇出版股份有限公司,20086月初版一刷。

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