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基本面選股 第9章 股息殖利率(=每股股息÷股價)…長期投資的實用指標


股息殖利率就是公司配發的股息除以股價。股息殖利率可以說是衍生自銀行定存利率的觀念,所以這類投資標的,在性質上屬於低風險,而且報酬率不高。股息殖利率篩選出的投資標的,絕對不會是「飆股」,而是期望能找出具有穩健收益與低風險的公司。
股息殖利率(Dividend Yield)其實是長期投資很實用的指標,特別是對於壽險公司、退休基金等資金規模龐大,且持續有源源不絕資金挹注的機構,他們所追求的不是高報酬率,而是以定存收益作為指標(Benchmark)。
股票與定存所承擔的風險不同,如何篩選出股價穩定的標的是第一個重點,其次是公司盈餘是否能夠維持穩定獲利。一般而言,能夠符合這樣條件的公司,通常隱含著穩定的企業經營環境,通常發生在兩種情形:①進入障礙很高(如法令、專利、資本支出等)的產業,比如電信業、固網等、②缺乏成長性的產業,因為不會吸引新的競爭者加入,所以使產業經營環境穩定,相對獲利也穩定。
不管是上述哪種情形,都需要時間驗證公司獲利的穩定性,這也是以股息殖利率作為投資研判依據最重要的前提,當公司具備獲利穩定性高的特質後,從股息殖利率研判是否具有投資價值時,最好再佐以幾個條件作為限制:

股息殖利率評估三個條件
項 目
評 估 條 件
現 階 段 範 圍
條件一
股價≒淨值
股票在淨值2倍以內
條件二
股息殖利率>10年期公債殖利率 × 2
3%以上
條件三
高扣抵率
最好15%以上

⑴股價應貼近淨值
屬於股息殖利率型的公司,股價高過淨值太多,往往不是常態(若是常態應該屬於成長股類型),選擇股價接近淨值的標的,至少意味著本金的投入,在遇到最壞的情形公司被清算,還能拿回大部分的資金。

⑵股息殖利率>10年期公債殖利率 × 2
股息殖利率建議採用10年期公債殖利率為指標。目前國內10年期公債殖利率水準在1.5%左右,換言之,3%以上的股息殖利率才有投資價值。

⑶高扣抵率
股息殖利率建議可以依循幾項步驟進行搜尋:①在股東會旺季前依公告當年度預計配發的股息股利計算出股息殖利率是否高於3%、②計算股價淨值比以不超過2倍作為篩選的原則、③檢視過去幾年來公司的獲利是否穩定、④研判公司所屬產業別與該行業中的地位。

※提醒:每當除權旺季來臨時,總有媒體以股息殖利率當作題材來炒作,成為短暫的主流,建議符合條件的投資標的,短期內股價如果出現1成以上的漲幅就應該出脫,因為預期一年3%以上的股息殖利率已經在股價上反映了。

※參考資料:
「基本面選股(增訂版)-成長股、價值股、轉機股與投資分析」,作者:黃嘉斌,出版者:財信,20129月二版一刷。

※圖片來源:
https://obs.line-scdn.net/0h8l5SJHBwZ0MIKk0G5vEYFDJ8ZCw7RnRAbBw2QEtEOXd3GSNBNkV6LSsoOiFxEyAdYU0gIS4vfHItHncUZEp6/w644

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