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基本面選股 第16章 選出投資「飆的」與後續追蹤


選出好標的,然後順利賣在相對不錯位置順利出場,就是一次成功的投資,賣在最高點只是用來誇耀,並且是很不實際的期待。針對景氣循環位置,選出投資標的的方式如下:

⑴景氣由谷底翻升
景氣由谷底轉上,「毛利率」、「營收規模」是兩個最好的參考指標。前者可以找出最快轉虧為盈的公司,後者表示經濟規模最大的公司。在產業剛剛開始轉虧為盈,景氣剛脫離谷底開始翻升的階段,就要根據上述兩個指標去選擇股票。

⑵整體毛利率轉正
整體產業進入毛利率轉正的階段,應該以資產配置效率(機器設備占資產的比重)及資本周轉率(營收除以股本)為評量重點。因為廠商獲利的多寡在於誰能有效將資源投入生產。

⑶中長期競爭力
衡量公司的中長期發展,要以產能擴充能力資金取得技術能力為重點。在不同的階段選擇的投資標的確實會有差異,用上述邏輯切割不同階段,去比較股價的表現,準確率高達8成。

景 氣 階 段
評 估 重 點
重 要 項 目
由谷底翻升
經濟規模
營收規模
毛利率
整體毛利轉正
資產配置效率
機器設備占資產比重
資本周轉率
營收/股本
中長期競爭力
產能擴充能力
負債比重(尤其長期負債)
財務能力
技術能力
表 不同景氣階段的重要評估項目

從「專家管理法」、「利率循環法」找出產業階段與特性規畫出選股標的,再來就是進行後續的追蹤。追蹤的兩個重要目的如下:

⑴確認風險:3點注意事項
產業的變化快速,每經歷一段時間就會有所不同,若是有改變,一定要跟著調整。
1.隨時更新資料
2.資料來源的一致性很重要
隨時注意資料來源的研究機構或券商是否改變看法,一旦看法改變就要很小心了,最好先出脫部分持股。
3.大家看好的產業,會有新的競爭對手
分辨競爭對手過去的紀錄如何?是否真有實力?若是有實力堅強的競爭者加入戰場,表示中長期有隱憂,應該視競爭者實力決定出脫持股時點。

⑵賺取較高的報酬5種可能賣出訊號
1.目標價調高
第一次訂出來的目標價,最具參考價值,後來再調高大多是因為股價上漲後貼近目標價,或者股價上漲造成預估變得樂觀,在這種情形下調高目標價通常不嚴謹,也是暗示著股價開始進入不理性的區間,這時候以逢高出脫為原則。
2.利多公布
若是屬於一次性利多公布,應該站在賣方,但是利多的本身過去並未在股價上表現出來,而且對公司有長期正面的幫助,那麼公布後股價就算攀升,也無須急著出脫,必須重新評估影響性,再決定新的目標價位。
3.進入循環週期的高峰
記住歷史股價淨值比高點就是滿足點,千萬不要陷入「低本益比」的陷阱,就算景氣能夠維持較長的一段時間,股價高點亦無多。
4.技術性噴出
「不見跳空不見頂,不見跳空不見底」,跳空指的是出現連續三次,買盤或是賣盤的力量就會宣洩完畢。
5.出現實質利空
如果股價在低點出現利空,只要評估最壞情形為何?是否充分反映?不必急於出脫,但是高點出現利空要特別注意,建議要先衡量股價所處位置,若是股價的結構已經反映不少對未來的預期,本益比也高於同業水準,應該還是要降低持股。

項目
內  容
解     釋
1
目標價調高
股價接近目標價,然後被調高
2
利多公布
一次性利多
3
循環期高峰
進入股價淨值比(PBR)的歷史高點
4
技術性噴出
股價出現連續性跳空
5
實質利空
除非股價位於低點區
表 五種可能賣出訊號

※參考資料:
「基本面選股(增訂版)-成長股、價值股、轉機股與投資分析」,作者:黃嘉斌,出版者:財信,20129月二版一刷。
※圖片來源:http://cdn.peoplenews.tw/collection/1531469359.png

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