財報分析 第22章 上市櫃公司的財報觀察重點

 

  

上市櫃公司每季公布的財報會牽動法人持股策略，因此投資人也應了解財報數字所透露的意義。其中，毛利率和營業利益率最能透析公司產品是否具競爭力，也攸關高階訂單比重、製程良率的表現。

毛利率是企業經營的第一線指揮，若毛利率高且優於同業，顯示企業產品具有高附加價值、高進入門檻或具寡占優勢。毛利率變動因素包括原物料報價、人工薪資、製程良率、產品報價、匯率等，若企業毛利率每季提升並具有延續性，則顯示產品具有競爭力，且不怕競爭對手殺價競爭。

營業利益率是企業每創造1元營收所能收到的獲利。當營業利益率轉佳時 ⇒ 企業體質因新產品效益、規模經濟、管理能力產生轉變，這些效益都會顯現在營業利益率。

另外，財報觀察重點還包括現金流量、企業舉債、負債、平均收現日數、股東權益報酬率等，可藉此觀察企業體質是否良好。

 

表　上市櫃公司的財報觀察重點

 

財務分析與會計學的目的都是在探討企業的經營，都希望用具體而可量化的金額數字來評鑑企業的價值。財務指標的組成要素幾乎都選自會計報表，熟悉會計科目並靈活應用是學習財務指標分析的基礎。

假設業外收支僅含利息費用一項，其他例如匯兌損益、處分資產損益等，因難以量化而忽略不計。因此，①財務分析定義的息前稅前淨利（earnings before interest & tax；EBIT）就約略等同損益表上的營業利益；②息後稅前淨利（EBIT－I）則約略等同稅前純益；③息後稅後淨利（（EBIT－I）×（1－t））又約略等同稅後純益。

 

 

上列架構示意表顯示，會計報表與財務分析相通但略有差異之處，差異的產生主要是為了滿足事前的財務分析之所需。

此外，財務分析還會探討息前稅後淨利（EBIT ×（1－t）），因為在財務管理上認為營業利益（EBIT）主要是分配給①政府：所得稅、②債權人：利息費用、③股東：稅後純益 ⇒ EBIT ×（1－t）＝稅後純益＋稅後利息 ⇒ 在財務分析上，知道分配給債權人和股東的投資報酬總和是多少後，才能分析最理想的資本來源組合。

 

EBIT ×（1－t）＝（EBIT－I＋I）×（1－t）

＝（EBIT－I）×（1－t）＋I ×（1－t）

　　　　稅後純益　　　　稅後利息

 

※圖片來源：

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