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6172互億作假帳操縱股價之淺見

 

1.從營收和存貨來看,2006年開始腰斬且逐年大幅下滑,就可以知道公司營運早已出現問題(※請參考Sheet「簡易財報」裡的損益表)。

 

2.公司屬於網通類股,該族群在2020年的平均銷貨日數平均值為106.18天,但該公司只有0.07天,低得離譜,竟然可以比Apple的平均銷貨日數約9天還低(※請參考Sheet「族群比率」)。

 

3.再者,以現有的存貨週轉率資料來看,自2014年的336.57呈逐年遞增至2020年的5088.37,顯示公司這幾年越來越積極利用存貨來創造營收(※請參考Sheet「財務比率」)。

 

4.2021/10/21證交所公布的本益比和股價淨值比各為48.763.94,以網通類股的評價來說,股價明顯偏高。(查詢網址:https://www.twse.com.tw/zh/page/trading/exchange/BWIBBU.html)

 

5.2017年到2020年的毛利率&研發費用比率來看,毛利率皆<2%&研發費用比率平均只有0.24%,明顯比同業族群低得離譜,且以產業競爭力來說,也顯示是一家後段班的公司(※請參考Sheet「財務比率」)。

 

6.104的求才裡寫到"2.本公司每年皆有多項產品榮獲國家精品獎項,營業額名列天下雜誌製造業1000",但查詢官網-->公司資訊-->得獎事項(https://www.billionton.com/pages/page_company5_tw),卻只到2006年而已。再者,查詢公司資訊-->產品認證(https://www.billionton.com/pages/page_company4_tw),只有三項產品有認證,且認證日期只到2014年,以電子產業著重研發來說,顯然不合理,推測公司的研發早已停滯不前。

 

7.104的求才裡的資本額為62234萬元,但實際資本額只有3億,刊登不實(https://www.104.com.tw/company/7f004mw)

 


8.2018年至2020年的營業活動現金流量皆>0的角度來看(※請參考Sheet「簡易財報」),顯示作假帳的應收帳款還是有正常收款,再以毛利率<2%的角度來說,意味著作假帳的營業收入與營業成本的差額推測可能由大股東來墊款。

 

9.就董監持股來看,2019/10增加1,125張,猜測此次增加持股應該是公司正式進場拉抬股價,而拉抬股價的目的推測是要藉由股價的價差來彌補歷年來大股東的墊款。

 


10.2020年財報,會計師在第一頁就開始詳細敘述查核的方式與職責,其中重點有提到「投資性不動產(4.64億元,佔總資產56.63%),會計師為何要這樣做?不言自明(※該公司2020年的財報,請自行至公開資訊觀測站下載,關於歷年來的「投資性不動產」金額,可參考Sheet「簡易財報」裡的資產負債表)。

 

11.2021年竟然配發現金股利0.2(600萬元,9/16為除息交易日,現金股利發放日10/20),此點令人感到有點意外!

 

12.就財報來看,2020年流動負債大幅增加至1.76(21.51%),其中主要是短期借款0.51(6.24%)和應付帳款1.16(14.11%)大幅增加所致,也導致負債比率從52.81%上升至60.39%,推測公司已經開始出現資金缺口,須以短期借款來支撐公司營運,且公司也漸漸無錢償還給大股東(※請參考Sheet「簡易財報」裡的資產負債表)。

 

13.就以財報來看,2020Q32021Q24季季報的平均收現日數61.73天上升至80.28天,推測大股東漸漸無法墊款,以致平均收現日數逐季上升(※請參考Sheet「財務比率」)。

 

14.就董監持股來看,2020/10減少2,000張,2021/8再減少909張,整體董監持股從2020/97,641(25.5%)降至2021/94,732(15.8%),推測董監大幅降低持股是因為公司已經快撐不下去。

 

15.就技術面來看,仍呈多頭走勢,也看不出主力有明顯出現的跡象。亦即,從技術面看不出要出事的徵兆!

 


16.結論:

公司自2006營收開始大幅下滑(※大概因為年代已久,已無法從網路查出營收下滑的原因),為了帳面損益,卻也從2006年開始逐年減少研發費用的支出,以致產品研發速度追不上時代的變遷,而陷入惡性循環裡。

從技術面看不出有出貨跡象且公司近一年來也沒有刻意發布利多訊息,推測公司沒有倒貨給散戶,應該僅是自身拉抬,用股價價差彌補大股東的墊款

從董監質押張數為0來看,推測大股東無意掏空公司。

從上述第1214點可知,財報和董監持股可以略知公司作假帳的訊息可能即將被揭露,但第15點的技術面無法察覺徵兆

 

※關於互億的財務資料,請自行按此連結下載「6172億-財務分析與報表

※以上敘述,僅是個人推測之淺見,若有錯誤請以檢調單位公布為準;或者若推測有誤,也歡迎來信告知,謝謝!

※財報資料來源:CMoney法人決策系統



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