文章播報

10/recent/ticker-posts

財報分析 第7章 資產負債表的閱讀觀念

 資產=負債+股東權益

 

資產負債表主要在說明一家公司在經營事業時,擁有多少資產、積欠供應商與銀行多少負債,以及向股東拿了多少錢來經營事業。

企業跟個人一樣,有錢(稅後純益)之後,兵分兩路。錢往左邊走  處理資產項目(專業術語:投資策略、資產配置、資本支出…等);錢往右邊走  處理債務與股東相關事宜(專業術語:融資策略、財務結構、財務槓桿…等)。


個人與公司的資產負債表

圖 個人與公司的資產負債表

 

資產負債表的兩個重要概念:①資產負債表科目的金額是存量定量的概念(當天餘額),類似個人刷銀行存摺一樣,刷出來的金額叫做「當天餘額」、②不管是企業或個人,有錢之後會兵分兩路。往左邊是處理資產;往右邊是處理債務與股東權益。左邊=右邊資產負債表的核心概念:資產=負債+股東權益(會計恆等式)。

如果仔細推敲資產負債表將會發現:左邊是「您真正擁有的資產」;右邊則是「您如何取得這些資產的找錢方式」。亦即,您的錢是來自負債(外部資金)或是股東資本(自有資金)

在財務報表世界只有二大門派:美國和英國。美國派會將容易變現的資產擺在前面,越難變現的資產放越後面,這就是所謂的流動性(Liquidity)擺法(英國派擺法則相反)。在資產負債表中,根據流動性排列之所以重要,就是因為流動性越高的科目,折價率越低;流動性越低的科目,折價率越高。

約當現金(Cash Equivalents)是指短期(90天)且具高度流動性的短期投資,例如:三個月內到期的國庫券、商業本票、貨幣市場基金、可轉讓定期存單、銀行承兌匯票…等。一般而言,公司都是假設繼續經營(※台灣中小企業平均壽命13年),所以90天對企業生命算是一個非常短的期間。

存貨(Inventory)多是好事或壞事?如果有保鮮期(例如:食品業)、生命週期短或有明顯改朝換代特性的產品(例如:科技產品),存貨當然越多越不好。但若是礦業、原油等產業,一般情況是好的。∴Ans依行業而定

有形資產的貶值幅度叫做折舊(Depreciation);商譽等無形資產的貶值幅度則稱為分期攤銷費用(Amortization);土地因為沒有使用年限,所以沒有折舊或攤銷等費用的問題。

 

商譽的涵義

圖 商譽的涵義

 

一家公司的資產負債表中有很大的商譽,是好是壞?當然不好!∵商譽=收購價-淨資產,∴有很多的商譽代表併購別家公司時,買貴了很多、很多!(案例說明如上圖)

既然有買貴,當然也會有買便宜的時候,這種狀況叫做「資本公積」,中翻中就是公司不勞而獲的好處。資本公積主要來源有①股本溢價、②資產重估價值、③處分固定資產收益、④企業合併所獲利益、⑤受領捐贈。

許多實證研究發現,中小企業破產的原因,除了找不到客戶之外,居然有高達40%是因為錯誤的財務觀念:以短支長。也就是用地下錢莊借來的錢去支付長期的機械廠房設備等投資。錢的來源是短期負債,但取得的是長期資產,這種「以短支長」或「短債長投」作法,最後一定會造成企業破產。(※個人以短支長的作法:用現金卡或信用卡的預借現金去支付長期生活所需的費用)

 

☆思考:為什麼「以短支長」會造成破產危機?

Ans:例如借短債1億元,一年要還,但拿去購買機械設備等,每年只有10%收益  一年後,需要還款1億元,但卻只有1千萬元的收益,兩者缺口達9千萬元  破產。

 

大量盈餘要怎麼分配或處理比較好?假如兵分兩路後,有五種選項:①保守留現金②投資③併購④還款⑤分紅Ans:一般較正確的作法是選①或④(※盈餘分配只有參考答案,沒有標準答案)。選④是藉由清償債務來改善財務結構,避免將來景氣反轉銀行雨天收傘時,不會臨時出現大量資金缺口,自己也能有較大的緩衝空間;選①是用來「比氣長」,以避免像2008年的金融海嘯,很多公司因現金不足而倒閉。∵手握現金,不論何時都能買到大部分您想要的資產;手握大量資產,卻不一定能即時換成足夠的現金,讓公司持續生存下去  高手都是做①或④,且手上最好保留總資產25%的現金。

事實上,無論是選擇②、③、④、⑤,都最好先滿足①,保留總資產25%的現金才保險。這也與一般理財專家推廣的觀念相同:個人理財至少須準備36個月的緊急生活費觀念。

若將公司配置技巧應用於個人,建議可將家庭資產配置分為四個部分:①生活費用帳戶比例10%,並保留6個月的生活費、②槓桿帳戶(例如:意外險、醫療險等保險)比例20%、③投資理財帳戶比例30%,但這個帳戶無論盈虧都不可以影響家庭基本生活所需,最好不要超過總資產的50%。而且不要因為賺錢就自以為很厲害,全部加碼,因為最後通常都是慘賠收場,導致生活陷入困境、④退休帳戶或子女教育帳戶比例40%,這個帳戶的最高指導原則只有兩個~保本再保本,千萬不要投資高風險標的,投資報酬率鎖定打敗通膨即可。

 

※參考資料:

「用生活常識就能看懂財務報表」,著者:林明樟(MJ老師),出版者:商周出版,201648日初版6刷。

「不懂財報,也能輕鬆選出賺錢績優股:五大關鍵數字力」,著者:林明樟(MJ老師),出版者:商周出版,20161227日初版1刷。

張貼留言

0 留言